2018年资产支持票据(ABN)市场年度总结

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  年内加速发展,首单产品继续涌现

  发行概述

  2018年银行间市场ABN产品快速增长,全年共发行96单,发行规模合计1,256.98亿元,同比大幅增长114.89%;发行规模占全部资产证券化产品的比重为6.27%,同比提升2.24个百分点。

  发起机构及行业分布2018年ABN市场发起机构多样性显著提升,以融资租赁公司为主,其余集中分布在房地产、基础设施、医药等传统行业。基础资产应收账款ABN蓬勃发展,发行量激增;融资租赁ABN产品市场参与广度提升,但发行利率分化严重;CMBN的发展开启银行间市场商业地产新型融资模式;京东白条在消费金融ABN领域独占鳌头;同时,基础设施收费债权绿色ABN产品平稳发展。

  

  

  2018年银行间市场资产支持票据迎来加速发展期,发起机构多样性显著提升;非金融企业以融资租赁公司为主,其余集中分布在房地产、基础设施、医药等传统行业;基础资产类型不断丰富,PPP项目债权、消费贷款债权及票据收益权等多类基础资产百花齐放;商业地产抵押贷款等多支首单产品发行成功。

  随着2016年底交易商协会发布《非金融企业资产支持票据指引(修订稿)》(以下简称“《指引(修订稿)》”),2018年银行间市场资产支持票据继续快速发展,全年共发行96单资产支持票据,发行金额合计1,256.98亿元,同比大幅增长114.89%。

  (一)发起机构多样性显著提升;非金融企业以融资租赁公司为主,其余集中分布在房地产、基础设施、医药等传统行业

  2018年,银行间资产支持票据发起机构多样性显著提升。发起机构中,金融企业以银行类金融机构为主;非金融企业以融资租赁公司为主,其余新增发起机构主要分布于房地产、基础设施、医药、零售、电力、航空及建筑等传统行业,多样性显著提升。

  (二)基础资产类型不断丰富,PPP项目债权、消费贷款债权及票据收益权等多类基础资产百花齐放

  《指引(修订稿)》明确基础资产可以是企业应收账款、租赁债权、信托受益权等财产权利,以及基础设施等不动产财产或相关财产权利等。2018年银行间市场资产支持票据基础资产类型不断丰富,基础资产以应收债权和租赁债权为主,分别发行34单和27单,发行金额分别为413.67亿元和321.68亿元;票据收益发行17单,发行金额占比达到24.40%;随着《指引(修订稿)》引入信托作为特定目的载体这一交易结构创新机制,发行信托受益债权7单,发行金额110.27亿元,占比8.77%,成为第四大类基础资产;消费金融债权发行5单,合计发行金额60.00亿元;委托贷款债权、基础设施收费债权和保理合同债权各发行2单。

  

  (三)商业地产抵押贷款等多支首单产品发行成功

  2018年3月30日,全国首单产业园区商业地产抵押贷款支持票据“北京北大科技园建设开发有限公司2018年第一期资产支持票据”成功发行,产品总规模17.91亿元。该项目发行的CMBN产品优先档和次级档规模分别为16.91亿元和1.00亿元,期限15年(3+3+3+3+3),同时获得了优先档AAAsf的信用评级。

  2018年4月28日,全国首单债转股资产证券化项目“飞驰-债转股2018年度第一期定向资产支持票据资产支持票据”成功发行,该项目发行规模为10亿元,无次级档,发行期限约6年,发行利率5.40%。

  2018年8月16日,“浙商链融2018年度第一期企业应收账款资产支持票据”成功发行,发行金额4.57亿元,这是我国首单区块链应收款ABN,通过应收款链+证券化,实现了盘活资产。

  2018年8月31日,“深圳市世纪海翔投资集团有限公司2018年度第一期资产支持票据”成功发行。与同类产品相比,世纪海翔CMBN是国内首单成功发行的不依赖主体信用、期限长达10年且无回售安排的资产证券化项目,且该项目创新地同时引入第三方专业增信机构和特殊资产服务机构。

  2018年9月10日,兴业银行(601166)成功发行首单央企商业地产抵押贷款支持票据(CMBN)—保利置业集团有限公司2018年度第一期资产支持票据,发行规模11亿元,优先A级票面利率5.3%,优先B级票面利率6.3%。

  2018年11月14日,首单以可再生能源电价附加补助收益权为基础资产的绿色ABN产品“龙源电力集团股份有限公司2018年度第一期绿色资产支持票据”成功发行。该项目发行规模为10.10亿元,无外部增信结构,优先档获得大公国际资信评估有限公司AAAsf评级,全额出表。

  应收账款ABN蓬勃发展,发行量激增;以融资租赁债权为基础资产的ABN产品市场参与广度提升,但发行利率分化严重;CMBN的发展开启银行间市场商业地产新型融资模式;京东白条在消费金融ABN领域独占鳌头;同时,基础设施收费债权相关的绿色ABN产品平稳发展。

  (一)应收账款:市场蓬勃发展,发行量激增

  2018年,应收账款ABN共发行34单,同比增加27单,总发行金额413.67亿元,同比增加4.82倍,市场迎来一轮爆发性增长。

  从行业分布看,发起机构仍集中在建筑、医药等传统行业,商业保理机构作为发起机构在2018年的参与度很高。

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  2018年应收账款ABN迎来了蓬勃发展,无论从产品发行量、发行规模和参与机构数量上都较上年有很大提升,市场活跃。但与此同时,对应收账款基础资产合格标准及信息披露要求仍未做出明确规定。应收账款作为资产证券化主要基础资产类型之一,预计未来资产支持票据或明确应收账款基础资产合格标准,规范化信息披露要求。

  (二)融资租赁:市场参与广度提升,发行利率分化严重

  2018年,融资租赁ABN产品共发行必发8827单,总发行金额321.68亿元,发行主体20家,相比2017年新增6家,市场参与广度有所提升,发行总金额略有下降。

  发行利率方面,受市场环境影响,2018年融资租赁ABN发行利率分化较为严重。优先级资产支持票据最低发行利率为4.30%,最高为6.96%,中位数5.98%,平均利率为5.82%,处于信贷ABN与企业ABS发行利率之间,同比去年5.67%的加权平均发行利率略有上升。

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  (三)CMBN:银行间市场商业地产新型融资模式

  2018年,交易商协会CMBN成功发行7单,较2017年增加4单,发行总额为88.55亿元,同比小幅减少12.33%。发行成本方面,受2018年总体资金面收紧影响,优先A级发行利率区间为5.30%~7.23%,加权平均利率为6.52%,较2017年4.94%的加权平均发行利率明显提高。从发行主体来看,整体信用质量很高,以北京住总房地产开发有限责任公司、保利置业集团有限公司和阳光城(000671)集团股份有限公司为主。

  (四)消费金融:京东白条独占消费金融ABN产品

  2018年,消费金融类ABN产品共发行5单,发行总金额60亿元,占全年ABN产品发行总额的4.77%,均由京东作为发起机构,分别为北京京东世纪贸易有限公司发行的2018年第一期和第二期资产支持票据,以及上海邦汇2018年度通盈京东资产支持票据系列。其中,“京东ABN2018-1”是首单具有国际评级的债券通资产支持票据项目。

  (五)基础设施收费债权:绿色ABN产品平稳发展

  2018年,基础设施收费债权共发行两单产品,分别为“龙源电力集团股份有限公司2018年度第一期绿色资产支持票据”和“昆山市公共交通集团有限公司2018年度第一期绿色资产支持票据”。龙源电力ABN是以可再生能源电价附加补助收益权为基础资产,全额出表,优先档获得了AAAsf的信用评级;昆山公交ABN是全国首单公交客票收益权绿色ABN,也是全国首单区县级ABN项目,具有较强的标杆意义和示范效果,该项目通过信托架构锁定昆山市公共交通集团有限公司运营的236条公交线路的客票收益作为偿付来源,所募集资金主要将用于昆山公交采购新能源公交车。资产支持证券产品通过资产池的设立,分离了企业的主体评级和资产的信用评级,企业可以高质量的绿色项目发行绿色资产支持证券产品实现低成本融资。在此背景之下,可以预期未来绿色资产支持证券市场将经历快速的发展。

  2018年,银行间市场ABN产品快速增长,全年共发行96单,发行规模合计1,256.98亿元,同比大幅增长114.89%,发行规模占全部资产证券化产品的比重为6.27%,同比提升2.24个百分点。ABN市场发起机构多样性显著提升,以融资租赁公司为主,其余集中分布在房地产、基础设施、医药等传统行业。从细分基础资产类型来看,应收账款ABN蓬勃发展,发行量激增;融资租赁ABN产品市场参与广度提升,但发行利率分化严重;CMBN的发展增加了银行间市场商业地产新型融资模式;京东在消费金融ABN领域独占鳌头;同时,基础设施收费债权绿色ABN产品平稳发展。

  文/资产证券化研究团队

  本文首发于微信公众号:大公信用评级。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

  (责任编辑: HN666)


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